وبلاگ
کالشی به معاملات صوری در بازار آتی اتریوم متهم شد؛ واقعیت ماجرای حجم 538 میلیون دلاری
- شهریور 30, 1405
- 1:33 ب.ظ
- بدون نظر
پلتفرم معاملاتی کالشی (Kalshi) با موج جدیدی از اتهامات درباره حجم معاملات بازار ارزهای دیجیتال خود روبهرو شده است. یک معاملهگر و تحلیلگر کمی با نام «Beni» مدعی شده که حجم معاملات قراردادهای پرپچوال اتریوم در کالشی با میزان موقعیتهای باز این بازار تناسب ندارد و همین اختلاف میتواند پرسشهایی درباره نحوه شکلگیری حجم معاملات ایجاد کند.
بر اساس دادههایی که بنی در شبکه اجتماعی X منتشر کرده، حجم معاملات 24 ساعته قرارداد ETH-PERP در کالشی به حدود 538.6 میلیون دلار رسیده، در حالی که ارزش قراردادهای باز یا Open Interest حدود 3.1 میلیون دلار بوده است.
این دو رقم نسبت تقریباً 174 برابری را نشان میدهند؛ یعنی اگر این ارقام دقیق باشند، حجم معاملات روزانه معادل گردش چندباره کل موقعیتهای باز بازار بوده است. بنی همین اختلاف را یکی از نشانههایی دانسته که به باور او نیازمند بررسی بیشتر است.
با این حال، این ارقام بهتنهایی اثبات نمیکنند که کالشی حجم معاملات خود را جعل کرده یا در بازار آن واشتریدینگ رخ داده است. کالشی این برداشت را رد کرده و میگوید بخشی از استدلال مطرحشده ناشی از مخلوط شدن دو محصول متفاوت، یعنی بازارهای پیشبینی و قراردادهای پرپچوال، است.
ادعای حجم 538.6 میلیون دلاری از کجا شروع شد؟
بحث اخیر پس از انتشار مطالبی از سوی بنی در شبکه اجتماعی X شکل گرفت. او با بررسی دادههای مربوط به بازار ETH-PERP کالشی، به اختلاف شدید میان حجم معاملات و Open Interest اشاره کرد.
در دادههای مورد استناد او، حجم معاملات 24 ساعته حدود 538.6 میلیون دلار و Open Interest نزدیک به 3.1 میلیون دلار بود.
بر اساس این ارقام، کل موقعیتهای باز بازار باید بهطور متوسط حدود 174 بار در روز گردش کرده باشند. بنی این نسبت را معادل یک گردش کامل تقریباً هر 8 دقیقه و 18 ثانیه محاسبه کرده است.
او همچنین به دادههای مربوط به موقعیتهای معاملاتی اشاره کرده و گفته بود بزرگترین موقعیت موجود در جدول کالشی در زمان بررسی حدود 17,600 دلار بوده است. از دید او، کنار هم قرار گرفتن حجم بسیار بالا، Open Interest پایین و اندازه نسبتاً کوچک بزرگترین موقعیتها، سؤالاتی درباره کیفیت و ماهیت حجم معاملات ایجاد میکند.
با این حال، باید توجه داشت که این محاسبات بر اساس دادههایی است که بنی در پستهای خود منتشر کرده و دادههای لحظهای بازار نیز دائماً تغییر میکنند. برخی گزارشها تأکید کردهاند که ارقام موجود در تصاویر منتشرشده را نمیتوان از صفحات عمومی فعلی کالشی بهطور مستقل بازسازی کرد.
واش تریدینگ چیست و چرا این اتهام مهم است؟
واش تریدینگ یا معامله صوری به معاملاتی گفته میشود که در آن یک فرد یا مجموعه، بهصورت مستقیم یا غیرمستقیم، همزمان در نقش خریدار و فروشنده قرار میگیرد تا بدون ایجاد تقاضای واقعی، حجم معاملات را افزایش دهد.
این نوع فعالیت در بازارهای مالی میتواند تصویری غیرواقعی از میزان نقدشوندگی و فعالیت یک بازار ایجاد کند.
برای مثال، اگر یک معاملهگر بتواند یک دارایی را میان حسابهای تحت کنترل خود بارها خرید و فروش کند، حجم معاملات افزایش مییابد؛ اما این افزایش حجم الزاماً به معنای ورود سرمایه جدید یا حضور تعداد زیادی معاملهگر مستقل نیست.
به همین دلیل، نهادهای نظارتی و صرافیها معمولاً سیستمهایی برای شناسایی الگوهای غیرعادی معاملاتی، معاملات هماهنگشده و فعالیتهایی مانند Wash Trade و Self-Matching در اختیار دارند.
در قوانین کالشی نیز معامله با هدف ایجاد Wash Trade یا Money Pass ممنوع شده است. اسناد مقرراتی این پلتفرم همچنین فعالیتهای معاملاتی متقلبانه یا سوءاستفادهگرانه را ممنوع میکنند.
چرا نسبت 174 برابری حجم به Open Interest مورد توجه قرار گرفته است؟
Open Interest نشاندهنده ارزش موقعیتهای باز موجود در یک بازار مشتقه است، در حالی که Trading Volume میزان معاملات انجامشده طی یک بازه زمانی را نشان میدهد.
به همین دلیل، حجم معاملات میتواند چندین برابر Open Interest باشد و صرفاً بالا بودن این نسبت بهتنهایی به معنای تخلف نیست.
برای مثال، یک موقعیت باز میتواند چندین بار در طول روز معامله شود. در نتیجه، حجم روزانه یک بازار فعال میتواند چند برابر ارزش موقعیتهای باز باشد.
با این حال، نسبت بسیار بالا میتواند توجه تحلیلگران را به خود جلب کند؛ بهخصوص اگر همزمان شاخصهای دیگری نیز الگوهای غیرعادی نشان دهند.
در مورد کالشی، بنی علاوه بر نسبت 174 برابری، به اندازه موقعیتهای موجود و برخی الگوهای تکرارشونده در معاملات نیز اشاره کرده است. این موارد بخشی از استدلال او برای زیر سؤال بردن کیفیت حجم معاملات هستند، اما همچنان در سطح ادعا باقی ماندهاند و بهتنهایی اثباتکننده واشتریدینگ نیستند.
مشوقهای معاملاتی کالشی چه نقشی در این بحث دارند؟
بخش دیگری از بحث به برنامههای مشوق و تخفیف کارمزد کالشی مربوط میشود.
منتقدان این برنامهها استدلال میکنند که اگر ساختار کارمزد و مشوقها هزینه واقعی انجام برخی معاملات را بسیار پایین بیاورد، ممکن است انگیزه بیشتری برای ایجاد حجم بالا به وجود آید.
در یکی از برنامههای مشوق کالشی که در اسناد ارائهشده به CFTC توضیح داده شده، هدف اصلی افزایش نقدشوندگی دفتر سفارشها و بهبود کارایی قیمتگذاری عنوان شده است.
اما وجود برنامه مشوق بهتنهایی به معنای وجود معامله صوری نیست.
اتفاقاً مقررات و برنامههای کالشی محدودیتهایی برای دریافت مشوق در معاملات غیرمجاز در نظر گرفتهاند. گزارشهای مربوط به برنامه فعلی نیز نشان میدهند کالشی معاملات مشکوک مانند Wash Trade، Self-Matching و معاملات از پیش هماهنگشده را از دریافت برخی تخفیفها و مشوقها مستثنی میکند.
بنابراین استدلال اصلی منتقدان باید با دادههای واقعی اجرای معاملات و نه صرفاً وجود یک برنامه تخفیفی بررسی شود.
پاسخ مدیر بخش کریپتوی کالشی چه بود؟
کالشی این اتهامات را رد کرده است.
IcoBeast، مدیر بخش ارز دیجیتال کالشی، در پاسخ به بنی در شبکه اجتماعی X گفت که بخشی از اطلاعاتی که برای طرح ادعای حجم جعلی مورد استفاده قرارگرفته، مربوط به بازارهای پیشبینیبوده و نه قراردادهای پرپچوال.
به گفته او، نموداری که در بحث اولیه مورد استناد قرار گرفته بود، سهم کالشی از بازارهای پیشبینی رمزارزی را نشان میداد، نه حجم معاملات قراردادهای پرپچوال کریپتو.
IcoBeast همچنین تأکید کرد که برنامه مشوق مورد اشاره منتقدان را نباید با بازارهای پیشبینی یکی دانست و ساختار معاملات پرپچوال کالشی محصول جداگانهای است.
این موضوع اهمیت زیادی دارد؛ زیرا بازار پیشبینی و قرارداد پرپچوال از نظر ساختار، نحوه تسویه، اهرم، مارجین و سازوکار معاملاتی یکسان نیستند.
قراردادهای پرپچوال کالشی چه هستند؟
کالشی در سال 2026 وارد بازار قراردادهای پرپچوال شد و قراردادهای دائمی مبتنی بر ارزهای دیجیتال را به محصولات خود اضافه کرد.
کمیسیون معاملات آتی کالا آمریکا یا CFTC در ماه مه 2026 قرارداد BTCPERP کالشی را بهعنوان یک قرارداد آتی پرپچوال تأیید کرد. این قرارداد قیمت اسپات بیتکوین را دنبال میکند و تاریخ سررسید ثابت ندارد.
قراردادهای پرپچوال به معاملهگران اجازه میدهند بدون خرید مستقیم دارایی پایه، روی تغییرات قیمت آن موقعیت بگیرند.
در بازار کریپتو، این نوع قراردادها به دلیل امکان استفاده از اهرم و نبود تاریخ سررسید ثابت، یکی از ابزارهای مهم معاملات مشتقه محسوب میشوند.
کالشی نیز توسعه این محصولات را بخشی از حرکت خود از بازارهای پیشبینی به سمت یک پلتفرم گستردهتر برای معاملات مشتقه معرفی کرده است.
آیا CFTC کالشی را به واش تریدینگ متهم کرده است؟
تا تاریخ 21 سپتامبر 2026، هیچ اقدام اجرایی عمومی از سوی CFTC که کالشی را به واشتریدینگ در بازار قراردادهای پرپچوال اتریوم متهم کند، در منابع بررسیشده مشاهده نشده است. گزارشهای منتشرشده نیز تأکید میکنند که ادعاهای اخیر از سوی معاملهگر Beni مطرح شدهاند و هنوز بهعنوان تخلف اثباتشده یا اتهام رسمی نهاد نظارتی قابل بیان نیستند.
البته CFTC پیشتر در پروندههای دیگری درباره فعالیتهای غیرمجاز در بازارهای کالشی اقدامکرده و در فوریه 2026 نیز درباره تخلفاتی در بازارهای پیشبینی هشدار دادهبود. این موضوع نشان میدهد فعالیت بازارهای کالشی زیر نظارت مقرراتی قرار دارد، اما نباید پروندههای جداگانه را با ادعای فعلی درباره ETH-PERP یکی دانست.
کالشی برای نظارت بر معاملات چه اقدامی انجام دادهاست؟
کالشی پیش از مطرح شدن بحث اخیر نیز برای تقویت سیستم نظارت بر بازار خود اقدام کرده بود.
این شرکت در اوت 2026 اعلام کرد با Nasdaq Market Surveillance یک همکاری چندساله امضا کرده است. هدف این همکاری، استفاده از فناوری نظارت بازار نزدک برای بررسی فعالیتهای معاملاتی در بازارهای پیشبینی و قراردادهای پرپچوال عنوان شدهاست.
طبق اعلام کالشی، این سیستم قابلیت نظارت بینبازاری و بیندارایی و شناسایی الگوهای احتمالی سوءاستفاده از بازار، دستکاری، معاملات مبتنی بر اطلاعات نهانی و سایر رفتارهای غیرعادی را فراهم میکند.
این همکاری لزوماً به معنای تأیید یا رد ادعاهای اخیر نیست؛ اما نشان میدهد موضوع نظارت بر بازارهای جدید کالشی برای این شرکت اهمیت پیدا کرده است.
آیا حجم بالای معاملات به معنای جعل حجم است؟
خیر؛ حداقل بر اساس دادههای موجود نمیتوان چنین نتیجهای گرفت.
حجم معاملات بالا میتواند دلایل مختلفی داشته باشد. فعالیت معاملهگران کوتاهمدت، بازارسازها، معاملات الگوریتمی، گردش سریع موقعیتها و استفاده از اهرم میتوانند حجم معاملات را افزایش دهند.
از سوی دیگر، اگر حجم بالا با الگوهای غیرعادی اجرای سفارش، معاملات میان حسابهای مرتبط یا سایر شواهد دستکاری همراه شود، موضوع میتواند نیازمند بررسی نظارتی باشد.
بنابراین اختلاف میان 538.6 میلیون دلار حجم و 3.1 میلیون دلار Open Interest یک سیگنال قابل بررسی است، نه مدرک قطعی برای اثبات واشتریدینگ.
اختلاف اصلی بر سر چیست؟
در حال حاضر، اختلاف میان بنی و کالشی را میتوان در چند محور خلاصه کرد:
| موضوع | ادعای بنی | پاسخ کالشی |
|---|---|---|
| حجم ETH-PERP | حدود 538.6 میلیون دلار در 24 ساعت | دادهها و محصولات باید دقیقاً تفکیک شوند |
| Open Interest | حدود 3.1 میلیون دلار | نسبت بالا بهتنهایی اثبات تخلف نیست |
| نسبت حجم به OI | حدود 174 برابر | نیازمند بررسی روش محاسبه و دادههاست |
| مشوقها | میتوانند انگیزه ایجاد حجم مصنوعی ایجاد کنند | برنامهها برای افزایش نقدشوندگی طراحی شدهاند |
| بازار پیشبینی و پرپچوال | بخشی از دادهها به هم مرتبط دانسته شدهاند | کالشی میگوید دو محصول متفاوت با هم اشتباه شدهاند |
| واشتریدینگ | بنی خواستار بررسی حجم است | کالشی اتهام را رد کرده است |
این اختلاف نشان میدهد که برای رسیدنبه نتیجه قطعی، بررسی دادههای خام معاملات، روش محاسبه حجم، ارتباط حسابها و الگوهای اجرای سفارش اهمیت بیشتری از یک شاخص منفرد دارد.
اهمیت این ماجرا برای بازار ارز دیجیتال
رشد معاملات مشتقه رمزارزی باعثشده کیفیت دادههای بازار اهمیت بیشتری پیدا کند.
معاملهگران معمولاً از حجم معاملات برای تشخیص نقدشوندگی، فعالیت بازار و شدت مشارکت معاملهگران استفاده میکنند. اگر دادههای حجم به هر دلیلی تصویر دقیقی از فعالیت واقعی بازار ارائه نکنند، تحلیلگران ممکن است به برداشت اشتباه برسند.
به همین دلیل، بررسی همزمان Volume، Open Interest، Funding Rate، عمق دفتر سفارش و رفتار معاملات میتواند تصویر دقیقتری از وضعیت یک بازار ارائه دهد.
ماجرای کالشی نیز نشان میدهد که صرفاً دیدن یک عدد بزرگ در بخش Volume نباید بهسرعت به معنای ورود سرمایه یا فعالیت واقعی معاملهگران تعبیر شود.
جمعبندی
کالشی در روزهای اخیر با ادعای تازهای درباره احتمال واشتریدینگ در بازار قراردادهای پرپچوال اتریوم مواجه شدهاست. بنی با استناد به دادههایی که منتشر کرده، حجم 24 ساعته ETH-PERP را حدود 538.6 میلیون دلار و Open Interest را حدود 3.1 میلیون دلار اعلام کرده و نسبت تقریبی 174 برابری این دو شاخص را غیرعادی دانسته است.
کالشی این ادعا را ردکرده و گفته بخشی از استدلال مطرحشده ناشی از اشتباه گرفتن بازارهای پیشبینی با قراردادهای پرپچوال است. این شرکت همچنین بر سازوکارهای نظارتی و همکاری خود با Nasdaq Market Surveillance برای شناسایی رفتارهای مشکوک تأکید کرده است.
در حال حاضر، ادعای واشتریدینگ علیه کالشی اثبات نشده و اتهام رسمی CFTC در این زمینه نیز گزارش نشده است. بنابراین، رقم بالای حجم معاملات را باید یک موضوع قابل بررسی دانست، نه مدرکی قطعی برای جعل حجم یا دستکاری بازار.
آموزش ارز دیجیتال در ارومیه
درک اتفاقاتی مانند اختلاف حجم معاملات و Open Interest، سازوکار بازارهای پرپچوال، مشوقهای معاملاتی و روشهای تشخیص رفتار غیرعادی، بخشی از دانش مورد نیاز برای فعالیت حرفهای در بازار ارزهای دیجیتال است.
آکادمی کمال قزلباش بهعنوان یکی از مراکز تخصصی آموزش ارز دیجیتال در ارومیه و تبریز، آموزش بازار کریپتو را از مفاهیم پایه تا مباحث تخصصی دنبال میکند.
آشنایی با ساختار صرافیها، بازار اسپات و فیوچرز، قراردادهای پرپچوال، مدیریت سرمایه، تحلیل تکنیکال و ریسکهای بازار میتواند به معاملهگران کمک کند تا دادههای بازار را دقیقتر بررسی کنند و تصمیمهای معاملاتی خود را بر پایه دانش و تحلیل مستقل بگیرند.
مقالات مرتبط
جستجو