بازار در دارایی های رمزنگاری شده (MiCA) چیست؟

نکات کلیدی

• MiCA چارچوب نظارتی اتحادیه اروپا است که برای استانداردسازی و تنظیم بازار کریپتو طراحی شده است که بر حفاظت از سرمایه گذاران، ثبات مالی و نوآوری تمرکز دارد.
• MiCA برای رسیدگی به تناقضات نظارتی، افزایش تقلب و خطرات بالقوه برای ثبات مالی، با هدف ایجاد زمینه بازی برابر و محافظت از مصرف کنندگان معرفی شد.
• MiCA شامل هفت عنوان است که الزامات پلتفرم و صادرکننده، پیشگیری از سوء استفاده از بازار و همکاری فرامرزی بین تنظیم‌کننده‌های اتحادیه اروپا، با قوانین خاص برای انواع مختلف دارایی‌های کریپتو را پوشش می‌دهد.
• MiCA دارایی‌های خاصی مانند ابزارهای مالی را تحت سایر قوانین اتحادیه اروپا، NFTهای غیرقطعی، CBDCها و دارایی‌های غیرقابل انتقال، مانند امتیازات وفاداری را مستثنی می‌کند که امکان انعطاف پذیری برای نوآوری را فراهم می‌کند.

MiCA یک چارچوب نظارتی کاملاً جدید برای ارزهای دیجیتال در اروپا است. این به نظم بخشیدن به بازاری کمک می کند که تقریباً غرب وحشی بوده است – از سرمایه گذاران محافظت می کند، از تقلب جلوگیری می کند و اطمینان حاصل می کند که همه چیز راحت تر پیش می رود.

مخفف عبارت «Markets in Crypto-Assets» است و سفر آن در سال 2018 آغاز شد. در واقع، با رشد سریع بازار ارزهای دیجیتال در اواخر دهه 2010، کمیسیون اروپا نیاز به رویکردی واحد برای رسیدگی به چالش‌های نوظهور را دید.

این منجر به پیشنهاد رسمی MiCA در 24 سپتامبر 2020، به عنوان بخشی از یک فشار گسترده تر برای تقویت مالی دیجیتال و محافظت از مصرف کنندگان شد.

چرا MiCA مورد نیاز است؟

سه عامل اصلی نیاز به MiCA را برانگیخت:

• ثبات نظارتی: قبل از MiCA، فقدان یک چارچوب نظارتی روشن منجر به سردرگمی و ناسازگاری در کشورهای عضو اتحادیه اروپا شد. کسب‌وکارها با انطباق با مشکل مواجه شدند و مصرف‌کنندگان با سطوح مختلفی از حمایت مواجه شدند. هدف MiCA ایجاد زمینه‌های بازی برابر، آسان‌تر کردن تجارت فرامرزی و در عین حال تقویت حفاظت از مصرف‌کننده است.
• محافظت از سرمایه گذار: با محبوبیت کریپتو ، کلاهبرداری و کلاهبرداری افزایش یافت . MiCA قوانین شفافیت سختی را معرفی می کند، که صادرکنندگان کریپتو را ملزم می کند تا خطرات را به وضوح افشا کنند، و اطمینان حاصل شود که مصرف کنندگان قبل از سرمایه گذاری بهتر از آنها مطلع هستند.
• ثبات مالی: بازار غیرقانونی ارزهای دیجیتال خطری برای ثبات سیستم مالی به همراه داشت. MiCA با وضع قوانینی برای جلوگیری از دستکاری بازار و ترویج نوآوری مسئولانه در این بخش، با این امر مقابله می کند.

جدول زمانی مقررات MiCA

MiCA، چارچوب نظارتی اتحادیه اروپا برای دارایی های رمزنگاری شده، در سپتامبر 2020 پیشنهاد شد، در می 2023 به تصویب رسید و تا دسامبر 2024 به طور کامل قابل اجرا خواهد بود و مقررات جامعی را برای ارائه دهندگان خدمات دارایی رمزنگاری در سراسر اتحادیه اروپا تعیین می کند.

آیا می دانستید؟ اگرچه MiCA مقرراتی است که مستقیماً در سراسر کشورهای عضو اتحادیه اروپا اعمال می شود، اما از کشورها می خواهد که قوانین ملی را برای اجرا و اجرای آن وضع کنند. این یکی از دلایلی است که مدت زیادی طول کشیده تا اجرایی شود.

عناوین MiCA در یک نگاه

MiCA شامل هفت عنوان اصلی است که همه چیز را از مقررات دارایی های رمزنگاری و الزامات ارائه دهنده تا مسئولیت های قضایی را پوشش می دهد.

عنوان MiCA I

عنوان I قوانینی را برای پلتفرم‌هایی تعیین می‌کند که دارایی‌های رمزنگاری در دسترس عموم را عرضه و معامله می‌کنند. الزاماتی را که این پلتفرم‌ها برای فعالیت قانونی در اتحادیه اروپا باید داشته باشند را تشریح می‌کند و سه نکته را پوشش می‌دهد:

• تنظیم الزامات برای این پلتفرم ها و نهادهای درگیر
• توضیح اینکه این آیین نامه دقیقاً شامل چه کسانی می شود
• ارائه تعاریف برای اصطلاحات کلیدی مانند فناوری دفتر کل توزیع شده، توکن های ابزار، مکانیسم های اجماع، خدمات دارایی های رمزنگاری شده و بسیاری دیگر.

به عنوان مثال، هنگام صحبت در مورد ” توکن های ابزار “، مقررات آنها را به عنوان دارایی های دیجیتالی تعریف می کند که به کاربران امکان دسترسی به یک برنامه یا خدمات خاص را می دهد، مانند توکن هایی که برای خریدهای درون بازی یا دسترسی به ویژگی های خاص در یک پلت فرم استفاده می شوند.

MiCA عنوان II

عنوان دوم MiCA الزامات را برای نهادهایی که به دنبال ایجاد و ارائه عمومی دارایی رمزنگاری هستند، مشخص می کند. اگر نهادی بخواهد دارایی رمزنگاری را منتشر کند که توکن ارجاع شده به دارایی یا رمز پول الکترونیکی نیست، باید چندین معیار کلیدی را برآورده کند:

• وضعیت شخصیت حقوقی : این نهاد باید یک شخص حقوقی باشد، به این معنی که باید تحت قوانین یک کشور عضو اتحادیه اروپا تأسیس شده باشد و قادر به انجام فعالیت های قانونی باشد.
• کاغذ سفید: باید یک کاغذ سفید دقیق تهیه و منتشر شود. این سند باید هدف، فناوری و خطرات دارایی کریپتو را توضیح دهد.
• ارتباطات بازاریابی: نهاد باید مطالب بازاریابی را منتشر کند که به طور دقیق دارایی رمزنگاری و نحوه استفاده از آن را نشان دهد.
• اطلاع رسانی به مقامات: نهاد باید به مقامات مربوطه در کشور عضو خود در مورد پیشنهاد برنامه ریزی شده، ارسال کاغذ سفید (اجباری) و ارتباطات بازاریابی (در صورت نیاز) اطلاع دهد.
• انطباق اضافی: نهاد باید از هر الزام خاص دیگری برای ارائه دارایی های رمزنگاری شده پیروی کند.

شایان ذکر است که این قوانین تا زمانی که به صورت رایگان ارائه می شوند، در مورد توکن هایی که برای کار بر روی بلاک چین پاداش دریافت می کنند، اعمال نمی شود . همچنین، توکن‌های ابزار یا توکن‌هایی که فقط برای پرداخت در نظر گرفته شده‌اند، تحت MiCA دارایی‌های رمزنگاری محسوب نمی‌شوند.

MiCA عنوان III

عنوان III MiCA بر توکن‌های ارجاع به دارایی (ARTs) متمرکز است ، نوعی از دارایی رمزنگاری که برای حفظ ارزش پایدار با گره خوردن به دارایی یا حق دیگری یا ترکیبی از هر دو طراحی شده است. اینها از توکن های پول الکترونیکی متمایز هستند و هدفشان تثبیت ارزش آنها با استفاده از وثیقه است که می تواند شامل ارزهای فیات، کالاها یا حتی سایر دارایی های رمزنگاری شود. در اصطلاحات روزمره، ART ها همان چیزی است که ما معمولاً به عنوان استیبل کوین فکر می کنیم.

به عنوان مثال، یک هنر فرضی به نام EcoCoin را تصور کنید که طراحی آن برای پایدار نگه داشتن ارزش آن با پشتوانه ترکیبی از دارایی‌ها است: 50٪ یورو، 30٪ طلا و 20٪ بیت کوین.بیت کوین104502 دلار. با تنوع بخشیدن به دارایی های مختلف، EcoCoin می تواند نوسانات بازار را که ممکن است بر هر دارایی منفرد تأثیر بگذارد، بهتر تغییر دهد.

برای صدور ART مانند EcoCoin، نهاد باید یک موسسه قانونی شناخته شده باشد، که اغلب به عنوان یک موسسه اعتباری فعالیت می کند، و باید استانداردهای نظارتی دقیق را رعایت کند. این شامل حفظ ذخایر کافی برای پشتیبانی از توکن های صادر شده و اطمینان از اینکه ART به شیوه ای شفاف و پایدار مدیریت می شود.

این مقررات همچنین ناشران را ملزم می کند که اطلاعات شفافی در مورد دارایی های پشتوانه توکن و روش های استفاده شده برای حفظ ثبات آن ارائه دهند.

MiCA عنوان IV

عنوان چهارم MiCA قوانینی را برای صدور توکن‌های پول الکترونیکی (EMTs)، که دارایی‌های رمزنگاری شده با ارزهای رسمی مانند یورو یا دلار هستند، تعیین می‌کند. هدف این توکن ها حفظ ارزش پایدار است و آنها را شبیه به نسخه های دیجیتال پول سنتی می کند.

برای صدور EMT، نهادها باید به عنوان موسسات اعتباری یا موسسات پول الکترونیکی مجاز باشند. به عنوان مثال، فرض کنید شرکتی به نام PayToken قصد دارد یک توکن پول الکترونیکی متصل به یورو راه اندازی کند. قبل از اینکه PayToken بتواند EMT خود را به عموم ارائه دهد، باید تأییدیه لازم را از مقامات نظارتی دریافت کند، که شامل ارسال یک کاغذ سفید دقیق است که ویژگی‌های توکن، فرآیند صدور و نحوه بازخرید آن را توضیح می‌دهد.

علاوه بر کاغذ سفید، عنوان IV ناشران را ملزم می کند که حداقل 40 روز کاری قبل از ارائه هر گونه عرضه عمومی به مقامات مربوطه اطلاع دهند. کاغذ سفید باید به وضوح نحوه عملکرد EMT را مشخص کند، از جمله نحوه صدور و بازخرید آن، تضمین شفافیت برای سرمایه گذاران.

یکی دیگر از جنبه های کلیدی عنوان IV مسئولیت ناشران است. اگر PayToken سرمایه‌گذاران را گمراه کند یا از دستورالعمل‌های نظارتی پیروی نکند، ممکن است مسئول هر ضرری باشد که رخ دهد.

عنوان IV پلتفرم های معاملاتی را نیز پوشش می دهد. تجارت توکن‌های پول الکترونیکی را که دارای ویژگی‌های ناشناس داخلی هستند، ممنوع می‌کند، مگر اینکه بتوان همه معامله‌گران و تراکنش‌ها را شناسایی کرد. این به این معنی نیست که توکن‌های حریم خصوصی ممنوع هستند، اما تضمین می‌کند که تراکنش‌های ناشناس نمی‌توانند در صرافی‌های تنظیم‌شده اتفاق بیفتند، که به جلوگیری از پولشویی کمک می‌کند.

در اینجا خلاصه ای برای درک تفاوت های کلیدی بین ART در مقابل EMT آورده شده است:

عنوان MiCA V

عنوان پنجم MiCA به تشریح این موضوع می‌پردازد که چه نهادهایی مجاز به ارائه خدمات دارایی رمزنگاری در اتحادیه اروپا هستند و دامنه عملیات آنها را روشن می‌کند. چندین نوع مؤسسه را پوشش می دهد که می توانند خدمات مرتبط با رمزنگاری را ارائه دهند:

• موسسات اعتباری
• سپرده گذاری مرکزی اوراق بهادار
• شرکت های سرمایه گذاری
• فعالان بازار
• موسسات پول الکترونیکی
• شرکت های مدیریت UCITS 
• مدیران صندوق های سرمایه گذاری جایگزین

برای فعالیت قانونی در اتحادیه اروپا، کسب و کارها باید از مقررات مختلفی پیروی کنند و در کشورهای عضو مربوطه مجوز داشته باشند. در این زمینه، «شخص حقوقی» به هر نهادی اطلاق می‌شود که طبق قانون دارای حقوق و مسئولیت‌هایی مانند توانایی انعقاد قراردادها یا مالکیت دارایی است.

عنوان V همچنین ارائه خدمات فرامرزی در اتحادیه اروپا را ساده می کند. به عنوان مثال، اگر CryptoTrade در فرانسه مجوز داشته باشد، می تواند خدمات خود را در سایر کشورهای اتحادیه اروپا مانند آلمان یا ایتالیا ارائه دهد، البته تا زمانی که به مقامات مربوطه در آنجا اطلاع دهد.

این عنوان همچنین شامل قوانین مهمی برای ارائه دهندگان خدمات است که آنها را ملزم به انجام تعهدات خاص در قبال مشتریان خود می کند. اینها شامل حصول اطمینان از اقدامات امنیتی قوی، داشتن ساختارهای حاکمیتی مستحکم و رعایت استانداردهای عملیاتی می‌شود – همه با هدف محافظت از مصرف‌کنندگان و ارتقای شفافیت در بازار کریپتو.

عنوان ششم MiCA

عنوان ششم MiCA بر مقابله با سوء استفاده از بازار در فضای دارایی های کریپتو متمرکز است. همه چیز در مورد ترویج تجارت منصفانه با جلوگیری از اقداماتی مانند تجارت داخلی و دستکاری بازار، با استفاده از قوانین مالی سنتی است. به طور خاص، آن را پوشش می دهد:

• تجارت داخلی: افراد نمی توانند دارایی های رمزنگاری شده را بر اساس اطلاعات محرمانه و غیر عمومی معامله کنند . به عنوان مثال، اگر شخصی که در یک صرافی کریپتو کار می کند، در مورد یک اطلاعیه آتی که احتمالاً قیمت یک توکن را بالا می برد، بشنود، نمی تواند با آن اطلاعات داخلی معامله کند.
• افشای غیرقانونی: افشای اطلاعات داخلی قبل از در دسترس قرار گرفتن عمومی غیرقانونی است، به خصوص اگر بر قیمت دارایی رمزنگاری تأثیر بگذارد. هر کسی که در حال به اشتراک گذاری اطلاعات حساس دستگیر شود می تواند پاسخگو باشد.
• دستکاری بازار: هر اقدامی که سیگنال های نادرستی در مورد قیمت یا عرضه یک دارایی کریپتو بدهد ممنوع است. این شامل روش‌هایی مانند تجارت شستشو می‌شود ، که در آن شخصی همان دارایی را می‌خرد و می‌فروشد تا به نظر برسد که فعالیت معاملاتی بیش از آنچه که واقعاً وجود دارد، وجود دارد.

نکته مهم این است که این قوانین هم برای صرافی‌های متمرکز و هم برای پلت‌فرم‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) اعمال می‌شوند و تضمین می‌کنند که سوءاستفاده از بازار در کل اکوسیستم کریپتو برطرف می‌شود.

MiCA عنوان VII

عنوان VII MiCA بر این تمرکز دارد که چگونه تنظیم‌کنندگان اتحادیه اروپا باید برای مدیریت بازار دارایی‌های کریپتو با یکدیگر همکاری کنند. این سیستم سیستمی را ایجاد می کند که در آن مقامات ملی در هر کشور اتحادیه اروپا با نهادهای سراسر اتحادیه اروپا برای اطمینان از نظارت و اجرای صحیح همکاری می کنند.

در اینجا چیزی است که آن را پوشش می دهد:

• مقامات ذیصلاح ملی (NCAs): هر کشور عضو اتحادیه اروپا باید مرجعی را برای اجرای قوانین MiCA تعیین کند. این مقامات اطمینان حاصل می کنند که مشاغل دارایی های رمزنگاری از مقررات کشور خود پیروی می کنند.
• همکاری فرامرزی: اگر کشوری مسائلی مانند دستکاری بازار را کشف کند، باید این اطلاعات را با تنظیم کننده های اتحادیه اروپا مانند سازمان بانکداری اروپا (EBA) و سازمان بازارهای اوراق بهادار و اروپا (ESMA) به اشتراک بگذارد. این به اطمینان از یک پاسخ متحد و فرامرزی کمک می کند.
• اختیارات اجرایی: به نهادهای نظارتی اختیارات روشنی برای بررسی و اعمال مجازات داده شده است. به عنوان مثال، اگر یک صرافی رمزنگاری بدون مجوزهای مناسب کار کند، مقامات می توانند خدمات آن را به حالت تعلیق درآورند یا شرکت را جریمه کنند.
• به اشتراک گذاری منظم اطلاعات: مقامات ملی باید مرتباً اطلاعات را مبادله کنند، که برای مقابله با خطرات جهانی ارزهای دیجیتال بسیار مهم است. این تنظیم کننده ها را در یک راستا نگه می دارد و کمک می کند تا مسائلی مانند کلاهبرداری یا دستکاری را سریع تشخیص دهند.
• رویه‌های استاندارد: برای روان‌تر کردن همکاری، عنوان VII فرآیندهای استانداردی را برای اشتراک‌گذاری اطلاعات تعیین می‌کند. این تضمین می کند که ارتباط بین تنظیم کننده ها کارآمد و شفاف است.

آیا می دانستید؟ دو عنوان اضافی وجود دارد، هشتم و نهم، اما اینها به نقش کمیسیون در نظارت و گزارش در مورد تأثیر مقررات مربوط می شود. به عنوان مثال، کمیسیون باید یک گزارش موقت را تا 30 ژوئن 2025 و یک گزارش نهایی را تا 30 ژوئن 2027 به پارلمان اروپا و شورا ارسال کند.

استثناهای MiCA: مواردی که تحت پوشش قرار نمی گیرند

یکی از ویژگی های کلیدی مقررات MiCA، شناسایی واضح دارایی هایی است که مشمول قوانین آن نیستند. این کمک می‌کند تا آنچه را که MiCA پوشش می‌دهد از آنچه که پوشش نمی‌دهد جدا کند، و تضمین می‌کند که فقط انواع خاصی از دارایی‌های رمزنگاری تحت چارچوب نظارتی آن قرار می‌گیرند. در اینجا استثناهای اصلی وجود دارد:

• ابزارهای مالی: اگر یک دارایی رمزنگاری به عنوان ابزار مالی تحت سایر قوانین اتحادیه اروپا واجد شرایط باشد، تحت پوشش MiCA قرار نمی گیرد.
• سپرده‌ها و سپرده‌های ساختاریافته: هر دارایی که با تعریف سپرده یا سپرده ساختاریافته مطابقت داشته باشد، از محدوده MiCA مستثنی است.
• وجوه: MiCA برای دارایی هایی که به عنوان صندوق طبقه بندی می شوند اعمال نمی شود.
• موقعیت های اوراق بهادار: توکن هایی که تحت موقعیت های اوراق بهادار قرار می گیرند از MiCA معاف هستند.
• بیمه نامه: بیمه نامه های عمر و غیرزندگی، حتی اگر توکن شده باشند، تحت MiCA به عنوان دارایی رمزنگاری تلقی نمی شوند.
• محصولات بازنشستگی و طرح های تامین اجتماعی: این نوع محصولات مالی نیز خارج از دسترس MiCA هستند.
• NFT های غیرقطعی: NFT های منحصر به فرد و غیرقطعی (مانند توکن های هنری دیجیتال بدون ابزار یا قابلیت تجارت) مستثنی هستند.
• معاملات عمومی: برخی از معاملات بخش عمومی از مقررات MiCA مستثنی هستند.
• ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC): ارزهای دیجیتال صادر شده توسط بانک های مرکزی توسط MiCA تنظیم نمی شوند.
• دارایی های دیجیتال غیرقابل انتقال: دارایی هایی که قابل انتقال نیستند، مانند امتیازات وفاداری خاص، مستثنی هستند.

به عنوان مثال، اگر شرکتی یک توکن غیرقابل تعویض (NFT) برای یک قطعه هنری منحصر به فرد از هنر دیجیتال ایجاد کند، این توکن تحت عنوان MiCA قرار نمی گیرد، تا زمانی که کسری نشده باشد یا ابزاری مانند روش پرداخت ارائه ندهد.

آیا می دانستید؟ چهره های کلیدی درگیر در تهیه پیش نویس مقررات بازارهای دارایی های رمزنگاری شده (MiCA) عبارتند از: یواخیم شورین، اقتصاددان اصلی در کمیسیون اروپا. الیزابت سوانتسون، وزیر دارایی سوئد؛ ارنست اورتاسون، عضو پارلمان اروپا؛ رابرت کوپیچ، دبیر کل بلاک چین برای اروپا؛ و جاستین اسکری هررا، شریک MK Fintech Partners.

جاده پیش رو

تا سال 2025، مفاد MiCA به طور کامل اجرا خواهد شد، اما این پایان نیست – بلکه فقط شروع است. همانطور که این مقررات پایه و اساس را تعیین می کند، کشورهایی مانند ایالات متحده، بریتانیا، سنگاپور ، کانادا، ژاپن و امارات متحده عربی ممکن است از آن به عنوان الگویی برای ایجاد قوانین واضح تر در مورد دارایی های رمزنگاری، یکپارچگی بازار و حمایت از مصرف کننده استفاده کنند.

تأثیر MiCA احتمالاً منجر به همسویی بیشتر بین مناطق، بهبود شفافیت و ایمنی سرمایه گذار در سراسر جهان خواهد شد.