چگونه MicroStrategy از بدهی برای انباشت بیت کوین (BTC) استفاده می کند

نکات کلیدی

• MicroStrategy استراتژی جسورانه ای را برای استفاده از بدهی، عمدتاً از طریق اسکناس و اوراق قرضه قابل تبدیل، برای تأمین مالی خریدهای عظیم بیت کوین خود اتخاذ کرده است.
• MicroStrategy میلیاردها دلار را با نرخ های مطلوب جمع آوری کرده است و به آن امکان می دهد بیت کوین را بدون تأثیر قابل توجهی بر بدهی های مالی خود یا کاهش ارزش سهام سهامداران خریداری کند.
• در حالی که این استراتژی در طول افزایش قیمت بیت کوین کارساز بوده است، اما ریسک قابل توجهی دارد. کاهش شدید ارزش بیت کوین یا افزایش نرخ بهره می تواند منجر به چالش های مالی شود.
• اعتقاد عمیق مدیرعامل مایکل سیلر به بیت کوین به عنوان یک طبقه دارایی برتر، استراتژی شرکت را هدایت می کند.

MicroStrategy که در سال 1989 توسط مایکل سایلر و سانجو بانسال تأسیس شد، عمدتاً به دلیل تجزیه و تحلیل سازمانی و راه حل های مبتنی بر ابر شناخته شده است. این شرکت که مقر آن در ویرجینیا است و تقریباً 2000 کارمند دارد، برای چندین دهه خدمات نرم افزاری را به مشاغل ارائه کرده است.

با این حال، از سال 2020، به دلیل استراتژی بلندپروازانه بیت کوین خود ، جایی که مقادیر زیادی بیت کوین انباشته کرده است، بیشتر به رسمیت شناخته شده است.بیت کوین74,382 دلاربا استفاده از تامین مالی بدهی

این استراتژی مبتنی بر این باور است که بیت کوین به عنوان یک محافظ بلندمدت در برابر تورم عمل می کند ، دیدگاهی که توسط مدیر عامل آن، مایکل سیلر ، حمایت می شود .

تا سپتامبر 2024، MicroStrategy دارای 252220 بیت کوین به ارزش بیش از 15 میلیارد دلار است که این سهام عظیم را از طریق ترکیبی از فروش سهام و بیش از 4 میلیارد دلار بدهی به دست آورده است.

Saylor یکی از سرسخت ترین طرفداران بیت کوین بوده است و آن را یک طبقه دارایی انقلابی می داند. او پیش‌بینی می‌کند که بیت‌کوین در چند دهه آینده به طور قابل‌توجهی رشد کند و پیش‌بینی کرد که می‌تواند به سطوح نجومی برسد، با هدف تبدیل MicroStrategy به یک «بانک بیت‌کوین» و ارائه ابزارهای مالی مبتنی بر بیت‌کوین.

بیایید عمیق‌تر به نحوه استفاده MicroStrategy از بدهی برای افزایش ولگردی و ولگردی خرید بیت کوین خود بپردازیم.

استراتژی بیت کوین مبتنی بر بدهی MicroStrategy

MicroStrategy یک رویکرد منحصر به فرد برای جمع آوری بیت کوین با استفاده از مقادیر قابل توجهی از بدهی ایجاد کرده است. به جای تکیه بر جریان نقد عملیاتی یا فروش دارایی های شرکت، اسکناس ها و اوراق قرضه قابل تبدیل منتشر می کند، ابزارهای مالی که به شرکت اجازه می دهد مبالغ زیادی از سرمایه گذاران نهادی جمع آوری کند. درآمد حاصل از آن تقریباً به طور انحصاری برای خرید بیت کوین استفاده می شود و این شرکت را به یکی از بزرگترین دارندگان ارز دیجیتال در سطح جهان تبدیل می کند.

جدول زمانی خریدهای قابل توجه بیت کوین با تامین مالی بدهی

• آگوست 2020: MicroStrategy اولین حرکت مهم خود را در بیت کوین انجام داد و 21454 بیت کوین را به قیمت 250 میلیون دلار خریداری کرد که توسط ذخایر نقدی موجود تامین می شود. این گام اولیه لحن را برای استراتژی آینده آن تعیین می کند.
• دسامبر 2020: این شرکت 650 میلیون دلار از طریق اسکناس های قابل تبدیل جمع آوری کرد و اولین نمونه از تامین مالی بدهی خود برای خرید بیت کوین است. این اسکناس ها به خریداران نهادی واجد شرایط فروخته می شود و درآمد حاصل از آن به طور کامل به خرید بیت کوین اختصاص می یابد.
• فوریه 2021: MicroStrategy با انتشار اسکناس های قابل تبدیل اضافی، 1.05 میلیارد دلار دیگر جمع آوری کرد. سپس این شرکت از این سرمایه برای خرید حدود 19452 بیت کوین استفاده می کند و به افزایش دارایی بیت کوین خود ادامه می دهد.
• 2024: MicroStrategy به این استراتژی تهاجمی ادامه می دهد و 700 میلیون دلار در ماه مارس و ژوئن جمع آوری می کند و پس از آن 700 میلیون دلار دیگر در سپتامبر از طریق فروش اسکناس قابل تبدیل به دست می آید. این آخرین پیشنهاد به بازپرداخت 500 میلیون دلار بدهی و تامین مالی بیشتر خرید بیت کوین کمک می کند.

روش های مختلف تامین مالی مورد استفاده توسط MicroStrategy

MicroStrategy در درجه اول از دو روش کلیدی تامین مالی بدهی برای انباشت بیت کوین استفاده می کند:

1. یادداشت‌های قابل تبدیل: اینها نوعی بدهی هستند که می‌توانند در تاریخ آتی به حقوق صاحبان سهام (سهام میکرواستراتژی) تبدیل شوند، معمولاً اگر قیمت سهام شرکت بالاتر از یک آستانه خاص باشد. این اسکناس‌ها عموماً با نرخ‌های بهره پایین ارائه می‌شوند و آنها را راهی جذاب برای MicroStrategy برای افزایش سرمایه می‌کند. اولین انتشار از این دست در دسامبر 2020 باعث افزایش 650 میلیون دلاری شد و پیشنهادات بعدی به میلیاردها رسید.
2. یادداشت‌های امنیتی ارشد: MicroStrategy همچنین از اسکناس‌های امن استفاده کرده است که با اسکناس‌های قابل تبدیل تفاوت دارند زیرا معمولاً توسط دارایی‌های شرکت پشتیبانی می‌شوند و نرخ‌های بهره بالاتری ارائه می‌دهند. این اولین بار در ژوئن 2021 استفاده شد، زمانی که این شرکت 500 میلیون دلار اسکناس های امنیتی ارشد را برای گسترش ذخایر بیت کوین خود منتشر کرد.

MicroStrategy چگونه بیت کوین خود را خریداری می کند؟

هنگامی که MicroStrategy از طریق ابزارهای بدهی مانند اسکناس های قابل تبدیل و اوراق قرضه تضمین شده ارشد جمع آوری می کند، معمولاً از میزهای معاملاتی خارج از بورس (OTC) برای انجام خریدهای بزرگ BTC استفاده می کند.

میزهای OTC برای خریداران در مقیاس بزرگ مانند MicroStrategy بسیار مهم هستند زیرا به شرکت اجازه می دهند مقادیر زیادی بیت کوین را بدون ایجاد نوسانات قیمتی عظیم که ممکن است در مبادلات عمومی رخ دهد، خریداری کند. میزهای فرابورس معاملات بین خریداران و فروشندگان نهادی را تسهیل می‌کنند و اطمینان می‌دهند که خرید محتاطانه باقی می‌ماند و بازار را مختل نمی‌کند.

به عنوان مثال، هنگامی که MicroStrategy از طریق اولین اسکناس های قابل تبدیل خود در سال 2020، 650 میلیون دلار جمع آوری کرد، برای جلوگیری از تأثیرات ناگهانی بازار، با خدمات نهادی Coinbase همکاری نزدیک داشت تا بیت کوین را در طول زمان خریداری کند. استفاده از میزهای OTC به آنها کمک می کند تا مقادیر زیادی بیت کوین را با قیمت های مطلوب تری نسبت به خریدهای بازار آزاد جمع کنند.

MicroStrategy بیت کوین خود را در کجا ذخیره می کند؟

پس از به دست آوردن بیت کوین، MicroStrategy آن را از طریق خدمات نگهداری قابل اعتماد ذخیره می کند. در حالی که نگهبانان دقیق همیشه به طور عمومی نامگذاری نشده اند، تایید شده است که از شیوه های استاندارد صنعتی برای امنیت استفاده می کند.

ذخیره سازی سرد – روشی برای آفلاین نگه داشتن کلیدهای خصوصی و دور از هکرهای بالقوه – روش اصلی این شرکت برای ذخیره بیت کوین است. این شکل از ذخیره سازی خطر حملات سایبری را کاهش می دهد و امنیت طولانی مدت را تضمین می کند.

چرا MicroStrategy از بدهی برای بیت کوین استفاده می کند؟

تصمیم MicroStrategy برای استفاده از بدهی به جای ذخایر نقدی یا سهام برای تامین مالی خرید بیت کوین خود ریشه در دلایل مالی و استراتژیک دارد. سه دلیل اصلی پشت آن وجود دارد:

استفاده از نرخ بهره پایین

یکی از دلایل اصلی انتخاب MicroStrategy برای بدهی به پول نقد یا حقوق صاحبان سهام، نرخ بهره پایین تاریخی است که در چند سال گذشته ادامه داشته است. میکرواستراتژی با انتشار اسکناس‌های قابل تبدیل یا اوراق قرضه تضمین شده با نرخ بهره پایین، می‌تواند مقادیر زیادی سرمایه نسبتاً ارزان جذب کند.

در واقع، تامین مالی بدهی با چنین نرخ‌های پایینی به MicroStrategy اجازه می‌دهد تا بدون افزایش قابل‌توجه بدهی‌های مالی خود در کوتاه‌مدت، سرمایه وام بگیرد. این وام‌های کم‌هزینه سپس به بیت‌کوین تبدیل می‌شوند، که سیلر و شرکت آن را در مقایسه با نگهداری ارز فیات یا تکیه بر ذخایر نقدی، به عنوان یک ذخیره‌ی بلندمدت برتر از ارزش می‌دانند.

آیا می دانستید؟ در دسامبر 2020، MicroStrategy 650 میلیون دلار اسکناس قابل تبدیل با نرخ بهره 0.75 درصد منتشر کرد که نرخ بسیار مطلوبی برای استقراض است.

حفظ جریان نقدی و حفاظت از حقوق صاحبان سهام

با استفاده از بدهی، MicroStrategy قادر است جریان نقدی عملیاتی خود را برای اداره تجارت حفظ کند و به سرمایه گذاری در خدمات اصلی خود، مانند تجزیه و تحلیل سازمانی و راه حل های نرم افزاری ادامه دهد. اگر بخواهد از ذخایر نقدی خود برای تأمین مالی خریدهای بیت کوین استفاده کند، می تواند نقدینگی خود را کاهش دهد و انعطاف پذیری کمتری برای نیازهای تجاری آینده داشته باشد.

انتشار بدهی به جای فروش سهام همچنین به محافظت از ارزش سهام سهامداران موجود در شرکت کمک می کند. فروش سهام سهام موجود را کاهش می دهد و می تواند نشان دهنده عدم اعتماد به عملیات تجاری سنتی شرکت باشد.

از سوی دیگر، تامین مالی از طریق بدهی، به MicroStrategy اجازه می‌دهد تا استراتژی بیت‌کوین خود را بدون تأثیرگذاری بر مالکیت سهامداران تأمین مالی کند و در عین حال از هرگونه افزایش بالقوه بیت کوین در آینده نیز سود ببرد.

اعتقاد مایکل سیلر به بیت کوین به عنوان یک دارایی برتر

در قلب استراتژی بیت کوین مبتنی بر بدهی MicroStrategy، اعتقاد عمیق سیلور وجود دارد که بیت کوین دارایی برتر در مقایسه با ارزهای فیات، ذخایر نقدی و سایر سرمایه گذاری های سنتی است. سیلور علناً اعلام کرده است که بیت کوین را به عنوان «طلای دیجیتال» می‌بیند، یک محافظ در برابر تورم و یک ذخیره‌کننده ارزش در دنیایی که ارزهای فیات به‌دلیل سیاست‌های پولی دولت به طور مداوم قدرت خرید خود را از دست می‌دهند.

سیلور معتقد است که با گذشت زمان، ارزش بیت کوین به میزان قابل توجهی افزایش می یابد و از هزینه استقراض از طریق بدهی بسیار پیشی می گیرد. این چشم انداز بلندمدت چیزی است که MicroStrategy را به صدور مداوم بدهی و استفاده از درآمد برای خرید بیت کوین بیشتر سوق می دهد.

عوامل خطر: آیا استراتژی پایدار است؟

اتکای شدید MicroStrategy به بدهی برای خرید بیت کوین، شرکت را در معرض طیف وسیعی از خطرات قرار می دهد.

ریسک‌های اصلی اهرم بدهی MicroStrategy برای خرید بیت کوین

اول و مهمتر از همه، بیت کوین یک دارایی بسیار بی ثبات است ، با قیمت هایی که می توانند در دوره های کوتاه به شدت نوسان کنند. در حالی که این استراتژی با افزایش قیمت بیت کوین نتیجه داده است، هر گونه کاهش قابل توجهی در ارزش بیت کوین می تواند منجر به زیان های بزرگی شود که بر ترازنامه MicroStrategy تأثیر می گذارد.

علاوه بر این، ادامه صدور بدهی باعث افزایش تعهدات مالی شرکت می شود. از اکتبر 2024، MicroStrategy بیش از 4 میلیارد دلار بدهی را از طریق اسکناس های قابل تبدیل و اوراق قرضه تضمین شده انباشته کرده است.

علاوه بر این، بازپرداخت بدهی های شرکت ثابت است، به این معنی که کاهش شدید ارزش بیت کوین، ارزش دارایی های آنها را بدون کاهش تعهدات بدهی آنها کاهش می دهد. این عدم تطابق می تواند منجر به مشکلات نقدینگی شود و شرکت را مجبور کند یا بیت کوین را با ضرر بفروشد یا به دنبال تامین مالی مجدد با شرایط کمتر مطلوب باشد.

این شرکت شرط می‌بندد که افزایش بلندمدت بیت‌کوین بر هزینه‌های پرداخت این بدهی بیشتر خواهد بود، اما این فرض تضمین‌شده نیست.

پیامدهای احتمالی افزایش نرخ بهره یا تشدید بازارهای اعتباری

توانایی MicroStrategy برای حفظ استراتژی بیت کوین مبتنی بر بدهی خود به شرایط اقتصادی گسترده تری نیز بستگی دارد. افزایش نرخ بهره یا تنگ‌تر شدن بازارهای اعتباری می‌تواند انتشار بدهی جدید یا تامین مالی مجدد بدهی‌های موجود را برای شرکت گران‌تر کند.

با افزایش نرخ‌های بهره، هزینه وام‌گیری افزایش می‌یابد و به طور بالقوه باعث می‌شود که پیشنهادات بدهی MicroStrategy برای سرمایه‌گذاران جذابیت کمتری داشته باشد یا پرداخت‌های سود در صدور بدهی‌های آتی افزایش یابد.

برای مثال، در حالی که MicroStrategy از نرخ‌های بهره پایین سود می‌برد (همانطور که در اسکناس‌های قابل تبدیل بهره 0.75% مشاهده می‌شود)، هر گونه تغییر در محیط اعتباری می‌تواند بدهی‌های آینده را گران‌تر کند و امور مالی آنها را تحت فشار قرار دهد.

واکنش سرمایه گذاران به خرید بیت کوین مبتنی بر بدهی

با وجود خطرات، احساسات سرمایه گذاران در مورد استراتژی MicroStrategy تا حد زیادی مثبت بوده است، حداقل زمانی که بیت کوین عملکرد خوبی دارد. سهام MSTR MicroStrategy در کنار بیت کوین افزایش یافته است که نشان دهنده ارتباط نزدیک بین حرکات قیمت بیت کوین و ارزش سهام شرکت است.

در واقع، سهام MSTR در طول سال گذشته (از سپتامبر 2024) نزدیک به 295٪ افزایش یافته است و در یک بازه زمانی مشابه، از بسیاری از سهام های فناوری پیشی گرفته است.

با این حال، زمانی که قیمت بیت‌کوین کاهش می‌یابد، این همبستگی نزدیک در برابر MicroStrategy نیز کار می‌کند. اعتماد سرمایه گذاران می تواند به سرعت در طول یک بازار نزولی کاهش یابد و به طور بالقوه قیمت سهام شرکت را کاهش دهد و فشار بر ثبات مالی آن را افزایش دهد.

آیا می دانستید؟ MicroStrategy به دلیل کاهش قابل توجه قیمت بیت کوین، ضرر خالص 102.6 میلیون دلاری را در سه ماهه دوم 2024 گزارش کرد. با این حال، با وجود این شکست موقت، بهبود سریع ارزش بازار بیت کوین در طول سال منجر به افزایش سهام MicroStrategy شد. تا سپتامبر 2024، سهام MSTR به دلیل روند صعودی عمومی قیمت بیت کوین، 96 درصد افزایش یافت.

چشم انداز آینده استراتژی بدهی MicroStrategy

استفاده تهاجمی MicroStrategy از بدهی برای تامین مالی خرید بیت کوین، آن را از سایر شرکت هایی که در ارزهای دیجیتال سرمایه گذاری می کنند متمایز می کند.

به عنوان مثال، شرکت هایی مانند تسلا و بلاک (سابق اسکوئر) نیز در بیت کوین سرمایه گذاری کرده اند، اما استراتژی های آنها به طور قابل توجهی با MicroStrategy متفاوت است. به عنوان مثال، سرمایه گذاری تسلا در بیت کوین با استفاده از پول نقد شرکتی انجام شده است، نه بدهی، و نسبتاً ثابت مانده است. تسلا حتی برای مدت کوتاهی بخشی از دارایی های بیت کوین خود را فروخت و رویکردی انعطاف پذیرتر و ریسک گریز را نشان داد. در همین حال، بلاک نیز با استفاده از وجوه شرکتی در بیت کوین سرمایه گذاری کرده است، اما استراتژی های تامین مالی از بدهی را برای انباشت بیشتر دنبال نکرده است.

در واقع، در حالی که بسیاری از شرکت ها انگشتان خود را در بیت کوین فرو برده اند، MicroStrategy به دلیل تعهد کامل خود متمایز است.

چشم انداز صدور بدهی های آینده

MicroStrategy هیچ نشانه ای از کاهش سرعت استراتژی بدهی محور خود را نشان نداده است. تنها در سال 2024، این شرکت سه دور عمده اسکناس قابل تبدیل منتشر کرد که 700 میلیون دلار در ماه مارس، 500 میلیون دلار در ژوئن و 700 میلیون دلار دیگر در سپتامبر جمع آوری کرد.

این شرکت همچنان به این سیگنال ادامه می دهد که تا زمانی که بیت کوین به عنوان دارایی بلندمدت بادوام باقی بماند، صدور بدهی های بیشتری را برای گسترش بیشتر دارایی های خود دنبال خواهد کرد.

با این حال، انتشارات آتی به شرایط بازار، به ویژه نرخ بهره و تمایل سرمایه گذاران بستگی دارد. تا زمانی که نرخ بهره نسبتاً پایین باقی بماند، صدور بدهی برای خرید بیت کوین یک استراتژی عملی باقی می ماند. اگر بازارهای اعتباری تنگ‌تر شوند یا نرخ‌های بهره به میزان قابل توجهی افزایش یابد، MicroStrategy ممکن است با هزینه‌های استقراض بالاتری مواجه شود که جذابیت این رویکرد را کاهش می‌دهد.

آیا می دانستید؟ در آگوست 2020، بیت کوین حدود 11500 دلار معامله می شد. به سرعت تا اکتبر 2024، بیت کوین بیش از 60000 دلار ارزش دارد که نشان دهنده افزایش بیش از 400 درصدی تنها در چهار سال است.

توانایی رسیدگی به تعهدات بدهی بلند مدت

شکی نیست که توانایی MicroStrategy برای مدیریت تعهدات بدهی بلندمدت خود تا حد زیادی به عملکرد بیت کوین بستگی دارد. این شرکت بیش از 4 میلیارد دلار بدهی انباشته کرده است که بیشتر آن در دهه آینده سررسید می شود.

اگر بیت کوین در طول زمان به افزایش خود ادامه دهد، دارایی های MicroStrategy می تواند به راحتی تعهدات بدهی آن را پوشش دهد. با این حال، اگر بیت‌کوین وارد بازار نزولی طولانی‌مدت شود ، شرکت ممکن است با چالش‌های نقدینگی مواجه شود، که باید بیت‌کوین را با قیمت‌های نامطلوب بفروشد یا در شرایط سخت‌تر بدهی‌های خود را مجدداً تامین مالی کند.

برای نتیجه گیری، این یک استراتژی پر ریسک و با پاداش بالا است که به شدت بر موفقیت مداوم بیت کوین تکیه دارد.