اگر علاقه مند به ایجاد درآمد غیرفعال با کریپتو هستید، احتمالاً چیزی در مورد استخراج و تامین نقدینگی می دانید. امروزه، بسیاری از پلتفرم‌های DeFi مانند Uniswap، SushiSwap و PancakeSwap به شما این امکان را می‌دهند. که با قرار دادن دارایی‌های رمزنگاری خود در استخرهای نقدینگی خود و دریافت کمیسیون برای عملیات معاملاتی انجام‌شده در پلتفرم، به یک ارائه‌دهنده نقدینگی (LP) تبدیل شوید.
کسب درآمد از این راه بسیار آسان است، اما باید از خطرات سرمایه گذاری در استخرهای نقدینگی آگاه باشید و رایج ترین ریسک، ضرر دائمی است.
نحوه عملکرد استخرهای نقدینگی بازارساز خودکار (AMM)
برای کاربران پروتکل دی‌فای معین مبتنی بر یک بازارساز خودکار (AMM) تا بتوانند در هر زمانی که برایشان مناسب است، سکه‌ها و توکن‌ها را بفروشند یا بخرند، یک استخر نقدینگی – نوعی ذخیره‌سازی ارز دیجیتال که به شما امکان می‌دهد یک ارز دیجیتال مبادله کنید. ارز برای دیگری به سرعت – مورد نیاز است.
AMM یک الگوریتم نرم افزاری است که نقدینگی و قیمت گذاری ارزهای دیجیتال را در پلتفرم های غیرمتمرکز مانند DEX کنترل می کند.
فرض کنید می خواهید 1 اتریوم را بفروشید که ارزش آن برای استدلال، 2000 USDT است. برای اینکه منتظر نمانید طرف مقابلی که به 1 ETH نیاز دارد و 2000 USDT دارد تا آن را از شما خریداری کند، به یک استخر نقدینگی نیاز دارید که بتواند 1 ETH را از شما بگیرد و در ازای آن 2000 USDT به شما بدهد.
افراد زیادی وجود دارند که می‌خواهند ETH را با USDT مبادله کنند، بنابراین تقاضای زیادی برای این نقدینگی وجود دارد، چیزی که LPها – همچنین به عنوان سازندگان بازار – ارائه می‌کنند.
سازندگان بازار یک جفت ارز دیجیتال (در مورد ما، ETH/USDT) به استخر نقدینگی، معمولاً با نسبت 50:50 کمک می کنند. صرافی غیرمتمرکز و معامله‌گران نقدینگی دریافت می‌کنند و میتوانند در هر زمانی ETH را با USDT و بالعکس مبادله کنند.
در حالی که به ارائه‌دهندگان نقدینگی به صورت کارمزد کمیسیون به نسبت سهمشان از سرمایه‌گذاری در استخر پاداش داده می‌شود.
همه اینها برای شرکت کنندگان نسبتاً ساده و متقابلاً سودمند به نظر می رسد. با این حال، یک اخطار در مورد خطر زیان دائمی برای بازارسازان وجود دارد. این ریسک با نوسانات یک ارز دیجیتال در رابطه با دیگری مرتبط است.
ضرر ناپایدار چیست؟
زیان دائمی زمانی رخ می دهد که قیمت یک توکن پس از سپرده گذاری در یک استخر نقدینگی افزایش یا کاهش یابد. زمانی که ارزش دلاری توکن شما در زمان برداشت کمتر از مبلغ سپرده شده باشد، نشان دهنده ضرر است.
زیان دائمی زیان موقتی است که با نوسانات جفت های معاملاتی که LP ها در استخرهای نقدینگی مبتنی بر AMM قرار می دهند مرتبط است. این شاخص به دلار بیان می‌شود و نشان می‌دهد که ارائه‌دهنده نقدینگی در مقایسه با ارزش دارایی‌ها در صورتی که صرفاً در یک کیف پول رمزنگاری ذخیره شده بود، چقدر از دست داده است.
AMM نسبت دارایی های رمزنگاری شده در استخر را در 50:50 متعادل می کند و در نتیجه ارزش آنها را تعیین می کند.
AMM ها از فرمول زیر به عنوان مکانیزم قیمت گذاری استفاده می کنند:
X * Y = K
که در آن X و Y یک جفت دارایی در مجموعه هستند و K ثابتی است که باید قبل و بعد از معامله یکسان باشد.
دلیل اصلی زیان ناپایدار عدم تطابق بین ارزش سکه های موجود در استخر و قیمت واقعی آنها در بازار است.
چگونه از دست دادن ناپایدار اتفاق می افتد
بیایید سناریویی را تصور کنیم که در آن شما یک ارائه دهنده نقدینگی هستید که 1 ETH و 2000 USDT را در یک استخر قرار داده است. برای راحتی، فرض کنید 1 ETH ارزش 2000 USDT دارد، بنابراین ارزش سرمایه گذاری شما 4000 دلار است.
حال فرض کنید سرمایه گذاری شما در استخر نقدینگی 10 درصد از کل وجوه قرار داده شده در آن ارزش دارد. این بدان معنی است که K = 10 ETH * 20000 USDT = 200000.
پس از انجام تمام تراکنش‌های موجود در استخر، ثابت K باید ثابت بماند. حتی اگر قیمت 1 ETH به 8000 USDT افزایش یابد، AMM همچنان آن را به عنوان ارزش 2000 USDT در نظر می گیرد.
تا زمانی که ارزش کل جفت سکه هایی که در استخر قرار داده اید یکسان باشد، هیچ اتفاقی نمی افتد و همه چیز ثابت می ماند. اگر هزینه 1 ETH شروع به رشد کند، معامله گران آربیتراژ ظاهر می شوند. آنها ETH را از استخر با قیمت کمتر از بازار خریداری می کنند تا زمانی که ارزش سکه با قیمت بازار خارجی برابری کند.
مثال
در مثال ما (برای راحتی، هزینه ها را حذف می کنیم)، برای اینکه قیمت ETH در استخر با قیمت بازار مطابقت داشته باشد، نسبت استخر باید 5 ETH به 40000 USDT باشد (این مقدار K را در 200000 حفظ می کند).
اگر دارایی های رمزنگاری خود را از استخر خارج کنید، 0.5 ETH و 4000 USDT دریافت خواهید کرد. بر حسب دلار، 8000 دلار در کیف پول خود دریافت خواهید کرد. این رضایت بخش به نظر می رسد. شما 4000 دلار در استخر سرمایه گذاری کرده اید و 8000 دلار دریافت کرده اید.
حال، بیایید محاسبه کنیم اگر ارائه‌دهنده نقدینگی نمی‌شوید و صرفاً دارایی‌های رمزنگاری خود را نگه می‌دارید (1 ETH و 2000 USDT) چقدر پول خواهید داشت. بر اساس نرخ ارز هنگام برداشت وجوه خود از استخر، ارزش آنها 10000 دلار خواهد بود (1 ETH = 8000 دلار + 2000 USDT). این تفاوت 2000 دلاری ضرر دائمی است.
نمونه هایی از زیان های دائمی
برای درک بهتر زیان ناپایدار، جزئیات یک سناریوی معمولی را در نظر بگیرید که سرمایه‌گذاری مانند شما ممکن است تجربه کند.
به عنوان مثال، ما یک استخر نقدینگی USDC/ETH با نسبت مساوی از هر توکن، با 1 ETH به ارزش 100 دلار داریم. شما به عنوان ارائه‌دهنده نقدینگی، 1 ETH و 100 USDC به مجموعه نقدینگی کمک می‌کنید. مبلغ سپرده 200 دلار آمریکا است زیرا هر دو توکن ETH و USDC سپرده شده 100 دلار ارزش دارند.
فرض کنید استخر نقدینگی حاوی 10 ETH و 1000 USDC باشد. یعنی شما مالک 10 درصد استخر هستید. از آنجایی که نسبت‌های استخر نقدینگی قیمت هر توکن در استخر را تعیین می‌کنند. قیمت‌های آنها از آنچه در صرافی‌ها دیده می‌شود، منحصربه‌فرد است.
بیایید فرض کنیم که قیمت اتریوم در شش ماه آینده چند برابر می‌شود و در ژانویه 2022 ارزش هر ETH به 200 دلار می‌رسد. برای حفظ نسبت 50/50 باید تقریباً 7.071 ETH و 1414.21 USDC وجود داشته باشد.
اگر اکنون برداشت کنید، 0.7071 ETH و 141.42 USDC، تقریباً 282 دلار آمریکا دریافت خواهید کرد. با این حال، اگر ETH خود را حفظ کرده بودید، 300 دلار آمریکا به صورت توکن (100 دلار آمریکا در USDC و 200 دلار آمریکا در ETH) خواهید داشت. تفاوت 18 دلار آمریکا ضرر دائمی شماست.
تغییرات قابل توجه بیشتر در نسبت ادغام منجر به ضرر غیر دائمی بیشتر برای ارائه دهندگان می شود. محاسبه قبلی فرض می کند که زیان دائمی فقط برای یک دارایی محاسبه می شود. علاوه بر این، یکی از دارایی ها ثابت فرض می شود که ممکن است اینطور باشد یا نباشد.
تخمین زیان ناپایدار
صرف نظر از اینکه قیمت دارایی چگونه تغییر می کند، زیان دائمی می تواند رخ دهد.
بیایید ببینیم برای تغییرات قیمتی مختلف در جفت ETH/USDC چقدر ضرر دائمی دریافت خواهید کرد.
اگر قیمت ETH افزایش یابد، آنگاه:
- افزایش 10 درصدی منجر به زیان 0.11 درصدی می شود
- افزایش 25 درصدی منجر به زیان 0.62 درصدی می شود
- افزایش 50 درصدی منجر به زیان 2.02 درصدی می شود
- افزایش 2 برابری منجر به زیان 5.72٪ می شود
- افزایش 3 برابری منجر به زیان 13.4٪ می شود
- افزایش 4 برابری منجر به ضرر 20.0٪ می شود
- افزایش 5 برابری منجر به ضرر 25.46٪ می شود
اگر قیمت ETH کاهش یابد، آنگاه:
- کاهش 10 درصدی منجر به 0.14 درصد ضرر بیشتر می شود
- کاهش 20 درصدی منجر به 0.62 درصد ضرر بیشتر می شود
- کاهش 50 درصدی منجر به ضرر 5.72 درصدی بیشتر می شود
- کاهش 90 درصدی منجر به ضرر 42.5 درصدی بیشتر خواهد شد
همانطور که می بینید، استفاده از بازارسازان خودکار به عنوان یک استخر نقدینگی، مسلماً منجر به زیان موقت می شود. سود شما را کاهش می دهد و می تواند ضرر شما را به میزان قابل توجهی افزایش دهد. بیایید گزینه‌هایی را برای جلوگیری یا کاهش تلفات دائمی در کشاورزی بازده مورد بحث قرار دهیم.
چگونه از دست دادن ناپایدار جلوگیری کنیم
جفت های استیبل کوین را امتحان کنید
اولین چیزی که باید بدانید این است که نوسانات عامل تعیین کننده ای است که بر اندازه زیان دائمی تأثیر می گذارد. هر چه ارزش دارایی بیشتر تغییر کند، زیان آن بیشتر می شود. بنابراین، یکی از راه‌های کاهش خطر وقوع آن، کار با دارایی‌های کریپتو با نوسان کمتر است.
اگر به جفتی مانند USDT/USDC نقدینگی بدهید، در معرض خطر زیان موقت نخواهید بود زیرا قیمت ها، همانطور که از نام آن پیداست، ثابت هستند. این یک استراتژی موثر در یک بازار رو به کاهش است زیرا شما همچنان از سهم خود از کارمزد معاملات سود خواهید برد.
فقط بخشی از دارایی خود را سرمایه گذاری کنید
یکی دیگر از راه‌های کاهش قرار گرفتن در معرض ضررهای دائمی این است که دارایی‌های رمزنگاری خود را به نصف تقسیم کنید. فقط یک قسمت باید در استخر نقدینگی سرمایه گذاری شود. سپس، نیمه دیگر را نگه دارید تا ضرر احتمالی خود را دو برابر کاهش دهید. از آنجایی که تنها نیمی از دارایی های شما در استخر سرمایه گذاری می شود، هزینه ها و مزایا به نصف کاهش می یابد.
جفت ETH/DAI را در نظر بگیرید. اگر قیمت اتریوم 50 درصد افزایش یابد، ضرر موقت 2.02 درصدی را متحمل خواهید شد.
اگر 1000 دلار سرمایه گذاری کنید، حدود 20 دلار ضرر دائمی خواهید داشت. با این حال، اگر فقط نیمی از جفت ETH/DAI خود را در استخر نقدینگی سرمایه گذاری کنید، ضرر دائمی شما به 10.1 دلار کاهش می یابد.
از جفت های فرار خودداری کنید
اجتناب از جفت ارزهای دیجیتال ناپایدارتر می تواند به شما در جلوگیری از ضرر موقت کمک کند. اگر تحقیقات شما نشان می دهد که یک دارایی در یک جفت از دیگری بیشتر است، باید به دنبال جفت های پایدارتر باشید.
همچنین باید به دنبال LP هایی با نسبت دارایی متفاوت با تقسیم استاندارد 50/50 باشید. به عنوان مثال، Balancer دارای استخرهای انعطاف پذیر با نسبت دارایی مانند 95/5، 80/20 و 60/40 است. حساب کنید و کشف کنید که چه چیزی برای شما بهتر است.
در استخرهای نقدینگی ناهموار سرمایه گذاری کنید
LP های ناهموار می توانند به به حداقل رساندن زیان ناپایدار کمک کنند. زیرا حرکت قیمت قابل توجه برای یک دارایی خاص آسیب کمتری دارد و کمتر از نیمی از ارزش دارایی را پوشش می دهد. در نهایت، حتی در صورت خطر زیان موقت، برخی از استخرهای نقدینگی مشوق هایی را برای لغو هرگونه زیان احتمالی ناشی از تغییر قیمت ارائه می دهند. اگر کارمزدهای معاملاتی بالا باشد، ممکن است سهم شما از هزینه ها از هر ضرر موقتی فراتر رود.
استخراج نقدینگی را امتحان کنید
استخراج نقدینگی یکی دیگر از استراتژی های سرمایه گذاری محبوب DeFi است. در ازای تامین نقدینگی، به ارائه‌دهنده نقدینگی یک توکن بومی پاداش می‌دهد.
سرمایه گذاری در استخرهای نقدینگی جدید
قرار دادن دارایی های خود در استخرهایی که اخیراً باز شده اند می تواند سطح خاصی از محافظت را فراهم کند. شما سهم بیشتری از استخر و پاداش بیشتری را از طریق کمیسیون برای تامین نقدینگی دریافت خواهید کرد که می تواند تا حدی یا به طور کامل زیان ناپایدار را پوشش دهد.
همچنین می‌توانید در استخرهایی با کمیسیون بالا و APY (بازده درصدی سالانه) سرمایه‌گذاری کنید که می‌تواند به کاهش ضررهای دائمی نیز کمک کند.
ناگفته نماند که باید قیمت سکه ها و توکن هایی را که در استخرهای نقدینگی سرمایه گذاری کرده اید نیز پیگیری کنید تا بتوانید دارایی های رمزنگاری خود را به موقع برداشت کنید.
نتیجه گیری
مفهوم زیان دائمی استخر نقدینگی در امور مالی غیرمتمرکز، به ویژه کشاورزی بازده بسیار مهم است. درک معنای زیان دائمی به شما نشان می دهد که با تبدیل شدن به یک تامین کننده نقدینگی به جای نگهداری صرف دارایی های خود، چه مقدار سود را از دست می دهید.
کشاورزی محصول یک حوزه نسبتاً جدید از امور مالی غیرمتمرکز است، بنابراین درک خطرات موجود بسیار مهم است. بازارهای پیش‌بینی DeFi و صرافی‌های غیرمتمرکز نیز پروتکل‌های محبوب DeFi با ریسک و استراتژی هستند.
علیرغم خطر زیان ناپایدار، هنوز هم می توانید تعیین کنید که آیا یک استخر نقدینگی خاص سودآور است یا خیر. اگر بازدهی بازدهی شما بیشتر از زیان دائمی باشد، بازدهی بالاتری نسبت به نگهداری دارایی های خود خواهید داشت. کارمزدهایی را که می توانید به عنوان تامین کننده نقدینگی دریافت کنید، در نظر بگیرید.
